Grecia GGB 2,9% 25-7-2025

Ricevo da un lettore:
“Ho un pò seguito la crisi greca e ho notato il crollo di un’obbligazione quotata
anche in Italia che tempo fà anche il professor Beppe Scienza dell’Università
di Torino aveva segnalato fra titoli a ‘rendimento reale’ come i BTPi o gli  OAT  francesi…
Titoli diciamo difensivi contro l’inflazione. Il link al documento completo è:
 http://www.dm.unito.it/personalpages/scienza/documenti/Obbligazioni-reali.htm

Il titolo è precipitato da una quotazione di 98 circa di fine Novembre u.s. a circa
83-84 di ieri…
Potrebbe essere interessante a questi prezzi ? Tenendo conto del rischio default
greco io ho comunque molti dubbi….
Dà una cedola del 2,9% lordo annuo…
Premesso: mi fido di quanto scrive lei e il dott. Scienza e non vado a cercare ulteriori conferme sul titolo in questione (che non ho mai sentito prima!).
Questo bond rende il:
– 2,9 x 0,875% = 2,53% (cedola al netto del 12,5%)
– 2,53 x 100 / 84 = 3,02 % (rendimento immediato)
Ora bisogna calcolare il rendimento derivante dalla componente zero coupon
(la differenza tra il prezzo d’acquisto e quello di rimborso)
100 – 84 = 16 (capital gain da tassare al 12,5%)
16 x 0,875 = 14
84 + 14 = 98 valore di rimborso effettivo
Se applichiamo la radice (^15,5) a (98/84) troviamo che il rendimento annuale
che garantisce la componente zero coupon di questo bond è l’1% annuo.
Aggiungiamo questo 1% al 3,02% di prima e otteniamo un rendimento effettivo netto del 4% tenendo il titolo fino a scadenza.
A questo dovremo aggiungere la componente derivante dall’inflazione SE
questo titolo è veramente indicizzato a questo parametro (dalla denominazione non sembrerebbe ma chissà che vuol dire quel GGB!).
Quest’ultimo dato, ovviamente, è un’incognita bella e buona.
Attenzione: i calcoli non possono essere precisi perchè, come sottolinea il dott. Scienza, ai titoli legati all’inflazione viene applicato un particolare coefficente
di rivalutazione.
Quindi:
1) uno dovrebbe conoscere alla perfezione il metodo di indicizzazione
di questi titoli ALTRIMENTI è meglio evitarli in partenza (si rischia di trovare
la sorpresa quanto è ormai troppo tardi; a me, per esempio, non piacciono
per niente e non li seguo);
2) se la Grecia darà default oppure no non lo può sapere NESSUNO;
Se io investo in obbligazioni, però, lo faccio per ridurre al minimo i rischi.
Se devo accollarmi anche un pur minimo rischio di fallimento …. eviterei
(ma è un’opinione personale);
3) se investo in un paese a rischio lo farei solo se accompagnato da un rendimento molto elevato;
4) regolina molto terra terra per valutare il rischio di un’obbligazione:
più è alto il rendimento e più è probabile ci sia qualcosa che non quadra;
5) con questi dati e confrontando questo titolo con un’emissione simile
(Btp indicizzati, per esempio) ritengo si possa valutare se fare l’acquisto
oppure no.
Mi auguro di essere stato chiaro.

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